JP Morgan : récession « improbable » mais reste « neutre » sur les État-Unis
08.06.2022 14:50
Par Alessandro Albano
Investing.com – Dans sa mise à jour hebdomadaire régulière, l’équipe de stratégie actions de JPMorgan (NYSE:JPM) a écrit que les fondamentaux du marché des actions « s’améliorent progressivement » au cours du second semestre de l’année en raison de « pics d’inflation graduels et de politiques agressives de la Fed ».
Pour les experts de la banque américaine, les craintes d’une récession ne deviendront pas réalité « même dans la zone euro » car l’économie reste soutenue par « un marché du travail robuste » et le « coussin d’épargne des consommateurs ».
En outre, « les flux de trésorerie importants des entreprises et la solidité des bilans des banques sont utiles », tandis que l’écart entre l’inflation globale et la croissance des salaires « se résorbera favorablement au cours des six prochains mois ». Contrairement au discours actuel, pour JPM, le résultat de l’environnement économique actuel pourrait être « une politique fiscale encore plus expansionniste que prévu ».
Améliorer l’UE
En ce qui concerne les marchés d’actions, bien que la réévaluation des fonds de la Fed pour les années 2020 à 2020 « ait été achevée », JPM ne change pas son opinion neutre sur les actions américaines en raison des « sommets relatifs du PER et du BPA » et de la sous-performance possible par rapport aux autres marchés en cas de « baisse continue des valeurs technologiques ». Toutefois, Wall Street restera « un refuge » si l’environnement géopolitique « ne se dénoue pas ou s’aggrave ».
Les perspectives de la zone euro s’améliorent, JMP lui attribuant la note « Overweight », bien que la banque d’investissement reconnaisse que « notre position positive sur la région a peu de chances de fonctionner tant que la guerre Russie-Ukraine dominera le récit ».
Toutefois, en termes métriques, le ratio cours/bénéfice de la zone monétaire n’est pas loin d’une décote record par rapport aux États-Unis, un niveau qui n’a pas été observé depuis le pire de la crise souveraine de la zone euro. En outre, le Fonds de relance a commencé à être mis en œuvre et le marché du travail est solide, le taux de chômage ayant atteint un nouveau plancher.
Sur le Vieux Continent, JPM préfère les titres exposés sur le marché intérieur « plutôt que sur les exportateurs », avec une préférence supplémentaire pour les marchés périphériques par rapport aux marchés principaux.
En ce qui concerne les marchés émergents, les analystes recommandent d’ajouter « un peu de Chine » au portefeuille car « divers vents contraires sont susceptibles de devenir moins problématiques ».
Abandonner les actions défensives
« Les cycliques devraient se reprendre par rapport aux défensifs », écrit l’équipe de stratégie actions, grâce à « l’amélioration de l’arbitrage entre croissance et politique. » Au cours du mois dernier, souligne-t-on, « les valeurs cycliques telles que les matières premières, les banques et les biens de consommation surperforment toutes, plus ou moins le même récit du marché jusqu’au début du conflit Russie/Ukraine ».
À l’heure actuelle, les valeurs défensives traditionnelles telles que » l’immobilier, les biens de consommation de base et les soins de santé » présentent » des valorisations peu inspirantes, des résultats mitigés et paient pour la hausse des rendements obligataires « , tandis que le secteur des télécommunications reste surpondéré.
JPM confirme sa « surpondération » des banques et des valeurs énergétiques, y compris les mines, en raison de l’amélioration des perspectives chinoises, tandis que le secteur technologique est considéré comme « neutre » en raison de la hausse des taux réels et de l’environnement cyclique. Toutefois, selon JPM, à court terme, « le secteur pourrait enregistrer des performances légèrement meilleures ».
