UBS s’inspire de l’histoire pour prédire l’USD/JPY Par Investing.com
09.05.2024 21:54
Investing.com – Le yen lutte pour conserver ses gains contre le dollar américain, même après l’intervention officielle de la semaine dernière, mais UBS voit toujours le potentiel d’une baisse à moyen terme de la paire .
A 20:15, USD/JPY s’échangeait en hausse de 0,1% à ¥155,64, juste en dessous du niveau de ¥160 vu la semaine dernière – le niveau le plus faible du yen contre le dollar en 34 ans.
Cette faiblesse survient alors que les autorités japonaises ont dépensé quelque 60 milliards de dollars la semaine dernière pour soutenir leur monnaie.
En outre, la Banque du Japon a émis mercredi sa plus forte mise en garde à ce jour, le gouverneur Kazuo Ueda déclarant qu’elle pourrait prendre des mesures de politique monétaire si la chute du yen affectait les prix de manière significative.
UBS a examiné la période 2006-2007, au cours de laquelle le yen était également sous pression, les rendements américains étant élevés et le carry-trading battant son plein.
La banque suisse a noté que lorsque les rendements américains atteignaient des niveaux très attrayants (par exemple, >5 %) par rapport aux faibles rendements japonais, les opérations de portage mondiales continuaient à pousser l’USD/JPY à la hausse, même lorsque la Fed maintenait ses taux directeurs inchangés.
En outre, lorsque la Banque du Japon a finalement commencé à relever ses taux (de 25 points de base en juillet 2006 et en février 2007), elle a provoqué un repli de l’USD/JPY, mais n’a pas réussi à inverser les forces des opérations de portage sur les rendements mondiaux.
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Finalement, la paire a atteint un sommet en juin 2007, trois mois avant la première baisse des taux de la Fed en septembre 2007. Cela s’explique par le fait que les marchés ont tendance à bouger à l’avance, une fois que les données américaines ont commencé à s’affaiblir.
Cela suggère que tant que les données américaines resteront fortes, atténuant ainsi les attentes de réduction des taux de la Fed, il y aura une pression à la hausse sur l’USD/JPY. Cela dit, nous pensons également qu’il est de plus en plus difficile pour les marchés de pousser la paire à la hausse, car le taux de change a atteint des seuils de douleur pour les responsables japonais.
En outre, le niveau des positions nettes à découvert sur le yen est en train de tester des niveaux records observés pour la dernière fois en 2007, année qui a également coïncidé avec un pic de l’USD/JPY.
« Dans ce contexte, nous continuons à prévoir une baisse à moyen terme de la parité USD/JPY », a déclaré la banque. « Nous prévoyons que la Fed réduira ses taux à partir de septembre et que la BoJ relèvera les siens en juillet ou en octobre, avec un nouveau resserrement probable en 2025. Un resserrement de l’écart de rendement devrait exercer une pression à la baisse sur l’appariement, conformément à ce qui s’est passé en 2007. »
La banque s’attend à ce que la parité USD/JPY tombe à 148 yens d’ici la fin de l’année, et estime qu’une remontée à 160 yens devrait à nouveau susciter une intervention potentielle sur le marché des changes.
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Cela dit, si des données américaines solides obligent la Réserve fédérale à relever ses taux cette année, il est probable que la paire USD/JPY dépasse les 160.
