Pire chute du Nasdaq depuis 2008, la Fed fera-t-elle comme il y a 20 ans ?
02.05.2022 13:59
Investing.com – Les craintes d’un régime stagflationniste, combinées au cycle de resserrement de la Réserve fédérale et à des trimestriels technologiques inférieurs aux prévisions, ont poussé le NASDAQ dans son pire mois depuis octobre 2008 (-13,3 %) et dans une phase de marché baissier (-22 % depuis début 2022), tandis que le S&P 500 a perdu 8,8 % sur le mois avec une perte de -14 % depuis janvier.
Et comme il est probable que la Fed décide, lors de sa réunion de mardi/mercredi, d’entamer la première hausse des taux de 50 points de base pour la première fois depuis 2000, le mois de mai ne semble pas montrer de signes d’inversion de tendance. Les contrats à terme laissent présager un démarrage à la hausse de la première session mensuelle (Nasdaq +90 points), mais pour Charlie Ripley, stratégiste d’investissement senior chez Allianz (ETR:ALVG) Investment Management, « les investisseurs ne sont pas à l’aise avec la politique monétaire ».
Afin de contrer l’accélération de l’inflation, qui a atteint son plus haut niveau depuis décembre 1981 (+8,5% en mars en glissement annuel), la Fed a également redouté ces dernières semaines la possibilité de relever l’objectif des Fed Funds de 0,75%, une éventualité qui, selon Ellen Gaske, économiste principale chez PGIM Fixed Income, « s’est calmée ces derniers jours ». Pour le moniteur de taux de la Fed d’Investing,com, les marchés évaluent une augmentation de 0,5 % des fonds de la Fed avec une probabilité de près de 100 %.
« La Fed anticipera des augmentations de 50 points de base lors des réunions de mai et de juin (les risques penchant légèrement vers une augmentation de 25 points de base lors de la réunion de juin au lieu de 50 points de base) », a déclaré l’économiste, qui a estimé qu’il pourrait y avoir « un ralentissement du rythme des hausses de taux de la Fed d’ici le second semestre de cette année ».
« Mais pour que cela se produise, les lectures mensuelles de l’inflation devront atteindre un pic assez convaincant », a souligné M. Gaske.
S’il n’y a pas de modération de l’inflation, le moment « Volcker » n’arrivera pas « avant la fin de cette année ou le début de l’année prochaine », auquel moment la Fed aura eu plus de temps « pour évaluer les effets des vents contraires qui s’accumulent déjà, par exemple le resserrement des conditions financières, un retour en arrière budgétaire, des prix élevés de l’énergie et des denrées alimentaires par rapport à des salaires en baisse, et un ralentissement économique mondial », a souligné l’économiste du PGIM.
Antonio Tognoli, responsable de la recherche chez Integrae SIM, souligne le risque de « stagflation », rappelant que « les données de la semaine dernière (à commencer par le PIB américain) semblent assez claires : la guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie freinent les perspectives de croissance économique, apparemment plus aux États-Unis qu’en Europe. À quelques différences près, les deux économies glissent lentement vers la stagflation.
Selon Tognoli, les banques centrales devraient réduire la quantité de monnaie en circulation (en augmentant les taux d’intérêt et en réduisant la vitesse de circulation) afin de réduire la demande de biens et de services, mais avec un impact négatif sur la croissance économique. Or, la lutte contre la stagflation implique « une hausse des taux », ce qui signifie sur les marchés boursiers « une augmentation de la prime de risque exigée par les investisseurs ».
En termes de portefeuilles, l’expert estime qu’il faut « privilégier une stratégie bottom-up, en privilégiant les actions des entreprises qui génèrent du cash, ont une rentabilité moyenne supérieure à celle de leur secteur de référence et sont leaders sur le marché sur lequel elles opèrent ». En outre, nous ne devons pas sous-estimer les classes d’actifs telles que l’or et l’immobilier.
