Obligations, la récession de 2023 ouvre la voie à des opportunités – Mirabaud AM

Investing.com – À l’approche de 2023, les investisseurs se demandent quelle classe d’actifs répondra le mieux à un environnement macroéconomique qui ne s’annonce pas des plus favorables, les banques centrales et les économistes mettant en garde contre une contraction du premier semestre.

Nous vous proposons ci-dessous l’analyse complète du marché obligataire en 2023 par Andrew Lake, Head of Global Fixed Income chez Mirabaud AM :

USA

Si la tendance actuelle à la baisse de l’inflation se poursuit, cela indiquera que les effets des mesures de resserrement de la politique monétaire commencent à porter leurs fruits. Par conséquent, la Réserve fédérale ne devrait pas avoir besoin de relever les taux de manière agressive en 2023.

Si les attentes se confirment et que l’inflation continue de se refroidir, nous serons encore loin de l’objectif de 2 % de la Fed : tout changement sera progressif. Nous pensons que les taux d’intérêt américains resteront élevés pendant la majeure partie de 2023.

Les effets des hausses de taux se manifestent après une période de neuf à douze mois ; étant donné que la première des quatre hausses de 75 pb n’a été annoncée que le 16 juin (suivie de celles du 27 juillet, du 21 septembre et du 2 novembre), les effets complets de ces hausses sur l’économie ne se sont pas encore manifestés (nous pensons les voir au printemps/été 23). Il est possible que l’impact de ces mesures restrictives affecte les dépenses de consommation, freinant la croissance et provoquant une récession en été.

Europe

Comme aux États-Unis, l’inflation restera une préoccupation centrale en Europe en 2023.

Nous pensons que, du fait de l’affaiblissement de l’environnement économique et des hausses de taux mises en œuvre jusqu’à présent, l’inflation commencera à baisser naturellement. Sinon, il y a un risque de stagflation. Le risque de stagflation en Europe est légèrement plus élevé qu’aux États-Unis, car l’économie est plus faible et la BCE a moins de marge de manœuvre pour augmenter les taux d’intérêt, bien que l’inflation soit à peu près au même niveau qu’aux États-Unis.

Les leçons d’investissement pour 2023

Au cours des 12 derniers mois, l’environnement économique a énormément changé. Depuis le premier relèvement des taux aux États-Unis en mars, nous sommes passés de l’assouplissement au resserrement, avec une inflation galopante dans un contexte de hausse des taux. Même l’investisseur le plus confiant doit tenir compte du flux quotidien de nouvelles et s’adapter en conséquence.

Une chose que nous avons apprise cette année est qu’une politique de couverture active peut être très bénéfique. Dans un environnement de réelle volatilité et de réelle réévaluation, la capacité à gérer activement le risque, étant donné la faible liquidité du marché au comptant sous-jacent, s’est avérée extrêmement importante.

Choisir des stratégies sans contraintes

Dans un paysage d’investissement encore très incertain, nous pensons que les stratégies globales sans contrainte, non liées à un indice de référence, offrent le meilleur moyen de saisir le potentiel de hausse en période de turbulences (tout en gérant la baisse avec une couverture active). Les stratégies sans contrainte offrent aux investisseurs une large couverture géographique et utilisent une gamme complète d’outils pour accéder à des opportunités dans l’univers des titres à revenu fixe et capitaliser sur des actifs mal évalués.

Opportunités dans les mois à venir

Les dernières données pour 2022 définiront l’orientation des marchés pour la nouvelle année. Par conséquent, dans l’attente de ces données, notre positionnement reste agile en réponse aux fluctuations à court terme. L’accent restera probablement mis sur les obligations d’entreprises de qualité « investment grade » et nous prévoyons que cette sous-classe d’actifs enregistrera de bonnes performances au premier semestre 2023, le marché s’adaptant au ralentissement de l’inflation et de la croissance.

Une fois que le marché aura intégré un environnement économique plus difficile, nous nous attendons à ce que des opportunités apparaissent dans la partie la plus risquée de l’univers du crédit, en particulier dans les obligations d’entreprise à haut rendement.

Par Alessandro Albano

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