Natixis IM : Le bilan de la Fed et le défi de la BCE
06.06.2022 13:44
Investing.com – Mabrouk Chetouane et Nicolas Malagardis de l’équipe Solutions de Natixis (NYSE:99V33V1Z3=MSIL) IM mettent en garde contre les résultats « peu prometteurs » de la Réserve fédérale américaine (Fed) en matière d’atterrissage en douceur et estiment que le défi est plus grand pour la Banque centrale européenne (BCE), étant donné la nature différente de l’inflation, qui devrait rester élevée et qui, selon eux, n’a pas encore atteint son pic.
« Les facteurs de risque se sont accumulés, ajoutant un stress supplémentaire à l’environnement du marché. Dans le même temps, les responsables de la politique monétaire considèrent que les mesures accommodantes qui ont été mises en place pour faire face aux conséquences économiques de la pandémie non seulement ne sont plus justifiées, mais menacent également l’objectif de stabilité des prix à moyen terme des banques centrales », notent-ils.
« Cela a suscité des doutes quant à la capacité des banques centrales à rétablir la stabilité des prix sans freiner indûment la croissance économique ou, en d’autres termes, quant à leur capacité à organiser un atterrissage en douceur de l’économie », ajoutent-ils.
Selon Chetouane et Malagardis, l’atterrissage en douceur tant attendu dépend finalement de trois facteurs : les anticipations d’inflation, le cycle économique et les conditions monétaires actuelles.
« La mauvaise nouvelle à cet égard est que le bilan de la Fed ne semble pas très prometteur : chaque fois que la banque centrale a relevé ses taux pour réduire l’inflation de plus de 4 points de pourcentage, l’économie est entrée en récession », soulignent les analystes de Natixis Investment Managers.
Europe
« Dans la zone euro, le rebond de l’activité attendu en 2022 a été matériellement éclipsé par l’invasion russe en Ukraine. La contribution des composantes de base ne représente qu’un tiers de la hausse de l’IPCH ; l’inflation européenne est clairement le résultat des prix élevés de l’énergie importée », expliquent ces experts.
« En conséquence du conflit, non seulement nous nous attendons à ce que l’inflation élevée se poursuive, mais nous pensons que les augmentations de prix en Europe n’ont pas encore atteint leur sommet. Des enquêtes menées à Bruxelles indiquent que les entreprises de la zone euro sont plus nombreuses que jamais à avoir l’intention d’augmenter leurs prix de vente au cours des prochains mois », indiquent-ils.
Selon Chetouane et Malagardis, « c’est la nature de l’inflation européenne qui fait que les décideurs de la BCE sont confrontés à un défi plus difficile que la Fed. Nous pensons que les perspectives économiques de la zone euro se sont définitivement détériorées en raison des perturbations causées par la guerre, et la dépréciation de l’euro n’arrange rien. »
« En effet, l’élargissement des écarts de croissance, ainsi que des écarts de taux d’intérêt entre les États-Unis et la zone euro, a provoqué une forte dépréciation de l’euro par rapport au dollar, rendant encore plus chères des importations d’énergie déjà onéreuses et servant de facto de resserrement des conditions économiques », préviennent les experts de Natixis IM.
« Ainsi, un taux d’intérêt plus élevé signifierait une baisse des prix de l’énergie et un répit pour le pouvoir d’achat des ménages, mais aussi un resserrement des conditions financières à un moment de forte incertitude – tout un dilemme », concluent-ils.
