Les rachats d’ETF sur l’or ralentissent, la banque centrale achète fortement

L’or a fait sensation dans l’actualité cette semaine, après avoir franchi la barre des 2 100 $ (~ 1 672,3 £) l’once et culminé à un sommet historique de 2 152,30 $.

La hausse des prix s’explique par l’attente d’une réduction des taux directeurs de la Fed dans un contexte de tensions géopolitiques en mer Rouge et de conflit israélo-palestinien.

Le métal jaune a depuis décliné et se négocie régulièrement aux alentours des niveaux de 2 050 $.

Les lecteurs intéressés peuvent consulter notre couverture de l’évolution des prix de lundi ici, ainsi que des discussions sur une éventuelle cassure jusqu’aux niveaux de 2 300 $ ici.

Un rapport du World Gold Council (WGC) sur les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à l’or a révélé que les sorties nettes s’étaient modérées au mois de novembre 2023 pour atteindre 920 millions de dollars, contre 2,1 milliards de dollars le mois précédent.

Les avoirs physiques ont chuté de 9,4 tonnes à 3 236 tonnes, bien que les actifs sous gestion aient augmenté à 212 milliards de dollars, soit une augmentation de 2 % par rapport au mois précédent.

Flux de fonds ETF régionaux

La baisse mensuelle de 56,2 % des sorties nettes s’explique principalement par d’importantes entrées en Amérique du Nord, d’une valeur de 659,0 millions de dollars.

Ce résultat est significatif, car il met fin à une série de cinq mois de sorties de capitaux dans un contexte de risques géopolitiques accrus.

Le total des avoirs nord-américains a augmenté à 1 631,3 tonnes, soit une amélioration de 0,6 % en glissement mensuel.

Les sorties nettes européennes ont toutefois augmenté pour un sixième mois consécutif et ont totalisé 1,6 milliard de dollars, soit 20,1 tonnes.

Alors que la demande, en pourcentage des avoirs, a chuté de 1,4 % au cours du mois en Europe, les avoirs ont été mesurés à 1 411,4 tonnes et un actif sous gestion de 92,4 milliards de dollars.

Le rapport indiquait,

Alors que les rendements de la région restent à leurs plus hauts de la décennie, les coûts d’opportunité ont continué de peser sur l’appétit des investisseurs européens pour les ETF sur l’or… (pour les ETF sur l’or, ce mois a marqué) la deuxième pire performance annuelle de l’histoire de la région.

Au moment de la rédaction de cet article, les obligations allemandes à 10 ans s’échangeaient à 2,20 %, l’Italie à 3,95 % et la dette publique espagnole à 3,20 %.

En Asie, des entrées nettes de 0,6 tonne en novembre, dues à une demande soutenue de la Chine, du Japon et de l’Inde, ont porté les stocks totaux à environ 135 tonnes.

Dans le même temps, les actifs sous gestion dans la région ont augmenté de 47 millions de dollars pour atteindre 9,3 milliards de dollars.

Achats de la banque centrale

Dans un rapport du 5 décembre analysant les achats d’or par les banques centrales, le WGC a noté que les réserves d’octobre avaient augmenté de 42 tonnes.

Bien qu’il s’agisse d’une modération significative par rapport aux achats combinés de 72 tonnes de septembre, ils sont restés bien au-dessus de la moyenne mensuelle de janvier à septembre de 34 tonnes.

Source: WGC

Les achats des banques centrales au mois d’octobre étaient presque entièrement concentrés en Chine et en Turquie, et représentaient respectivement 54,7 % et 45,2 % du total.

Les réserves totales de la Chine ont augmenté de 23 tonnes à 2 215 tonnes, tandis que celles de la Turquie ont augmenté de 19 tonnes à 498 tonnes.

Bien que les réserves de la Chine aient augmenté de 204 tonnes depuis le début de l’année, les réserves totales de la Turquie ont diminué de 44 tonnes en raison des mesures de politique économique du pays en réponse à l’inflation et à la volatilité monétaire au début de l’année.

Perspectives

Depuis le début de l’année, les avoirs mondiaux d’or des ETF ont chuté de 235 tonnes, soit près d’un cinquième de moins depuis le sommet mensuel historique de 3 916 tonnes enregistré en octobre 2020.

Les flux positifs se sont concentrés en Asie avec une demande en hausse de 15,9 tonnes depuis le début de l’année, contre l’Amérique du Nord et l’Europe où elle a diminué respectivement de 93,1 tonnes et 155,4 tonnes.

Les investisseurs garderont un œil attentif sur l’Amérique du Nord pour voir si les flux positifs d’ETF peuvent se maintenir dans les mois à venir.

Le prochain rapport sur l’emploi du Bureau of Labor Statistics, attendu ce vendredi, pourrait influencer les tendances à une demande physique plus importante.

Les prévisions consensuelles publiées par TradingEconomics.com placent la masse salariale non agricole à 180 000, soit plus que les 150 000 du mois précédent, tandis que le taux de chômage devrait rester stable à 3,9 % et que les salaires horaires moyens devraient se modérer à 4,0 % sur un an.

Compte tenu des attentes de réduction des taux de la Fed, ainsi que du risque de perturbations géopolitiques, la demande des banques centrales devrait poursuivre sa trajectoire ascendante.

Même si les perspectives restent incertaines, l’or physique reste très en vogue et poursuit sa belle performance. Les ETF sur l’or, en revanche, ont montré une faiblesse au cours de l’année, sauf en Asie. Les acteurs du marché suivront de près ces tendances en espérant que le métal pourrait atteindre de nouveaux sommets dans un mois ou deux.

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