Le nouvel instrument anti-fragmentation de la BCE : Tout ce que vous devez savoir
05.07.2022 13:09
Investing.com – À moins de trois semaines du début des hausses de taux d’intérêt, la Banque centrale européenne affine ses plans pour éviter que les marchés des obligations d’État ne paniquent.
Pour aider à atteindre cet objectif, la Banque centrale européenne a annoncé il y a quelques semaines la création de la future mise en œuvre d’un nouvel instrument anti-fragmentation.
Mais quel est exactement l’instrument anti-fragmentation, comment fonctionnera-t-il, quelle sera sa taille et quel sera son impact ?
Cible
Selon Bloomberg, cet instrument fournira une solution plus permanente qui permettra à la BCE de relever les taux d’intérêt selon les besoins dans une union monétaire où les politiques budgétaires sont divergentes. « Nous veillerons à ce que la transmission ordonnée de notre politique monétaire soit maintenue dans toute la zone euro », a déclaré la présidente Christine Lagarde en juin dernier.
Comment cela fonctionnera-t-il ?
Les obligations d’État seront achetées lorsque les rendements des États membres seront jugés comme augmentant d’une manière qui n’est pas justifiée par leurs fondamentaux économiques.
Horaire
Des propositions sont en cours d’élaboration pour que le Conseil des gouverneurs les « examine » lors de sa prochaine réunion des 20 et 21 juillet. Le texte laisse la possibilité de reporter la décision si l’action n’est pas considérée comme urgente ou si des travaux supplémentaires sont nécessaires.
Taille
Les responsables veulent un backstop avec un pouvoir maximal, de sorte qu’il pourrait ne jamais être utilisé, comme le programme créé parallèlement à la promesse de 2012 de l’ancien président de la BCE, Mario Draghi, de faire « tout ce qu’il faut » pour sauver l’euro. Le résultat pourrait être un plan de taille illimitée.
Le défunt programme 2010 pour les marchés de valeurs mobilières n’a pas réussi à endiguer la crise de la dette de la région, en partie parce qu’il avait des limites.
Impact sur le bilan
Avec la suppression des autres mesures de relance monétaire, la BCE veut empêcher la masse monétaire de gonfler avec sa dernière initiative.
Elle pourrait le faire par le biais d’opérations dites de retrait de liquidités, dans le cadre desquelles les banques reçoivent des intérêts pour avoir déposé de l’argent à la banque centrale pendant un certain temps, ou en vendant d’autres obligations de son portefeuille, comme celles de pays centraux comme l’Allemagne.
Conditionnalité
Des conditions seront probablement imposées pour éviter que la BCE ne soit accusée de financer directement les gouvernements, bien qu’elles soient probablement moins strictes que dans le programme de transactions monétaires directes de Draghi en 2012, qui nécessitait des programmes de renflouement qu’aucun gouvernement n’était prêt à demander.
Les conditions pourraient inclure le respect des objectifs et des étapes fixés dans le plan de relance de l’UE en cas de pandémie, l’adhésion à certaines règles fiscales, ou les deux. La difficulté réside dans le fait que les seuils de l’Union européenne sont actuellement suspendus et que certains responsables de la BCE craignent de devoir juger la politique budgétaire nationale.
