Le doute de J. Powell : comment augmenter les taux sans provoquer d’instabilité financière ?

Par Alessandro Albano

Investing.com – Ce soir à 19h00 CET, la Réserve fédérale annoncera , les initiés se demandant si Powell mettra davantage l’accent sur la stabilité des prix et la maîtrise de l’inflation ou sur la stabilité financière après les faillites de SVB (NASDAQ 🙂 et de Signature Bank (NASDAQ :).

Selon l’outil de , le marché escompte avec une forte probabilité (actuellement de 80 %) une hausse des taux de 25 points de base, ce qui porterait les taux de référence dans la nouvelle fourchette de 4,75 % à 5 %, mais il ne faut pas oublier de parier sur un arrêt de la hausse, une option déjà mise en avant par de grandes banques d’investissement telles que Goldman Sachs (NYSE 🙂 et Nomura.

Goldman Sachs s’attend à ce que la projection médiane pour 2023 augmente « de 25 points de base pour atteindre un sommet de 5,375 % et reste sur une trajectoire légèrement plus longue avec 75 points de base (contre 100 points de base en décembre) de réduction en 2024 pour atteindre 4,625 % ».

Dans une note envoyée à Investing.com, Craig Erlam, analyste principal des marchés chez le courtier londonien OANDA, écrit que la Fed « continuera à relever les taux d’intérêt de 25 points de base sans trop de controverse », mais la question est de savoir si elle adoptera une position « similaire à celle de son homologue européen, en s’abstenant de commenter directement les mouvements à venir ou d’émettre des signaux forts ».

« C’est cet aspect que les marchés surveilleront de près, contrairement à la hausse des taux elle-même. Si l’on parlait auparavant de 50 points de base, ce serait un grand choc si la Fed revenait à une hausse des taux maintenant, compte tenu de tout ce qui s’est passé au cours des deux dernières semaines », indique l’analyste.

Dans une note séparée, Filippo Diodovich, stratégiste de marché senior chez IG Italie, écrit que la banque centrale américaine« doit inévitablement changer ses stratégies alors qu’elle cherche à résoudre le dilemme entre la stabilité des prix et la stabilité du système financier. Selon nous, la Fed ne prendra pas de mesures irréfléchies (baisse des taux d’intérêt ou augmentation de 50 points de base), mais montrera une préférence pour la stabilité des prix ».

« Nous nous attendons à ce que le FOMC relève les taux de 25 points de base pour les porter à 4,75 %-5 %, tout en conservant une position relativement optimiste, en particulier dans le graphique à points. La FED soulignera qu’il existe d’autres moyens de soutenir la liquidité et la stabilité du secteur bancaire (le fameux BTFP, Bank Term Funding Program) et que, pour le moment, la priorité est de s’attaquer aux pressions inflationnistes qui, au niveau de base, restent à des niveaux toujours trop élevés », ajoute l’expert d’IG.

Une éventuelle attitude dovish de la FED (pause dans la hausse des taux d’intérêt), selon M. Diodovich, pourrait avoir « des effets positifs sur les marchés des actions à très court terme, mais négatifs à moyen terme ». « L’erreur de la FED a été commise fin 2021 lorsqu’elle a considéré l’inflation comme transitoire, ce qui l’a obligée à retarder les mouvements de politique monétaire », rappelle le stratège.

Michele Sansone, country manager d’iBan First pour l’Italie, se concentre plutôt sur la question de la liquidité bancaire, soulignant que la Réserve fédérale se trouve « dans une situation compliquée où toute décision pourrait ne pas s’avérer gagnante : si elle veut ménager les banques, elle fait dérailler sa mission de lutte contre l’inflation ; si elle s’en tient farouchement à sa ligne, le niveau d’anxiété des banques s’accroît. En tout état de cause, la Fed ne pourra pas « contenter tout le monde ».

L’injection de liquidités de la semaine dernière (à la fois le swap coordonné de la banque centrale et les 300 milliards de dollars empruntés par la Fed aux banques américaines à court d’argent) « peut temporairement aider le secteur bancaire », accompagnant « des bonds importants du dollar américain », comme c’est le cas lors d’importants afflux de liquidités.

« Toutefois, l’assouplissement des conditions de liquidité et le signal d’une politique plus souple tendent à planter les graines d’un éventuel déclin. En d’autres termes, le dollar américain pourrait être le grand gagnant de la situation actuelle à court terme. À moyen terme, c’est loin d’être certain », explique M. Sansone.

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