L’atterrissage en douceur des Etats-Unis est compatible avec un dollar plus faible : Goldman Sachs Par Investing.com
26.08.2024 12:31
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Investing.com – Alors que l’économie mondiale est confrontée à des incertitudes, les États-Unis semblent en bonne voie pour réaliser un « atterrissage en douceur », un scénario dans lequel l’économie ralentit sans entrer en récession.
Ce résultat potentiel, selon les analystes de Goldman Sachs (NYSE:), s’aligne sur l’affaiblissement du . « Malgré les récentes turbulences sur les marchés, l’économie américaine semble proche d’un atterrissage en douceur, la Fed étant susceptible de procéder à la première réduction non récessionniste en septembre », ont déclaré les analystes.
On s’attend à ce que cette mesure politique aide l’économie à se stabiliser sans basculer dans une véritable récession.
Le terme « atterrissage en douceur » fait référence à une situation où la croissance économique ralentit suffisamment pour freiner l’inflation, mais pas au point de déclencher une récession.
Historiquement, il a été difficile de parvenir à un tel résultat, mais les indicateurs économiques actuels suggèrent que les États-Unis pourraient être en mesure de trouver cet équilibre délicat.
Les analystes de Goldman Sachs signalent une évolution unique dans l’environnement économique actuel : la récente reprise du sentiment de risque s’est accompagnée d’une faiblesse du dollar, plutôt que d’une force, comme cela avait été le cas lors des précédentes périodes de forte performance des actions américaines. Cette évolution a donné de l’élan à l’idée d’un « atterrissage en douceur, d’un dollar plus faible ».
Plusieurs facteurs contribuent à ce scénario. Les baisses de taux potentielles de la Fed sont un facteur important, car elle peut ajuster les taux réels plus rapidement que d’autres banques centrales confrontées à des risques de baisse de la croissance.
Lorsque ces baisses de taux sont perçues comme faisant partie de la normalisation de la politique plutôt que comme une réponse à une récession, elles ont tendance à soutenir les marchés des actions. À son tour, cette hausse des actions, associée à l’amélioration des prévisions de croissance mondiale et à un sentiment de risque positif, exerce généralement une pression à la baisse sur le dollar.
Goldman Sachs indique en outre que la relation entre le dollar et la croissance américaine est plus relative qu’absolue.
Le dollar ne se renforce pas systématiquement lorsque la croissance américaine est robuste, et il ne s’affaiblit pas non plus systématiquement pendant les périodes de faible croissance. Au contraire, la performance du dollar est étroitement liée à la manière dont la croissance américaine se compare à la croissance d’autres grandes économies.
Par exemple, lorsque la croissance américaine est négative alors que le reste du monde connaît une croissance positive, le dollar a tendance à s’affaiblir. Cette relation souligne l’importance de prendre en compte les conditions économiques mondiales lors de l’évaluation de la trajectoire du dollar en réponse aux données économiques américaines.
« Nous pensons que la sensibilité du dollar à la performance relative des actions est au moins aussi élevée que celle des taux relatifs cette année », ont déclaré les analystes. Lorsque les actions américaines sont à l’origine de la surperformance des actions mondiales, le dollar a tendance à se renforcer.
Toutefois, dans le contexte actuel, où l’on s’attend à ce que la Fed assouplisse sa politique monétaire alors que les actions américaines restent fortes, cette dynamique pourrait limiter l’ampleur de la baisse du dollar.
La valorisation actuelle du dollar est en partie le reflet des rendements supérieurs offerts par les actifs américains sur une longue période.
Cela a attiré d’importants investissements étrangers, près de 30 % des actifs transfrontaliers étant aujourd’hui alloués aux États-Unis. Cette demande a soutenu la valorisation élevée du dollar, le rendant moins sensible à une dépréciation rapide.
Toutefois, à l’approche d’un éventuel atterrissage en douceur des États-Unis, la combinaison d’un assouplissement de la politique monétaire et de la vigueur des marchés boursiers pourrait créer les conditions d’un affaiblissement progressif du dollar.
Les analystes de Goldman Sachs estiment que si le dollar peut être soumis à des pressions à la baisse, le processus devrait être progressif, la forte valorisation du dollar constituant un amortisseur contre les baisses rapides.
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