La Chine devrait sacrifier le yuan pour ne pas tomber dans la dette et la déflation

Investing.com – L’économie chinoise risque de tomber dans le cercle vicieux de la dette et de la déflation, mais pour éviter ce piège, il faudra peut-être laisser le yuan perdre de sa valeur, a déclaré l’économiste Shang-Jin Wei.

L’ancien économiste en chef de la Banque asiatique de développement note que les prix à la consommation sont récemment devenus négatifs et que les producteurs subissent une déflation depuis un an. Entre-temps, les secteurs public et privé ont accumulé des dettes considérables à la suite de dépenses excessives liées à la pandémie et de politiques d’argent facile.

« Les deux D sont une combinaison toxique. En augmentant la valeur réelle de la dette existante, la déflation rend plus difficile pour les entreprises d’obtenir des financements supplémentaires, augmentant ainsi la perspective de faillites – une tendance qui est déjà perceptible en Chine », a déclaré M. Wei. « En outre, une fois que la combinaison de la dette et de la déflation s’installe durablement, elle peut engendrer un cercle vicieux dans lequel la baisse de la demande entraîne une baisse des investissements, une baisse de la production, une baisse des revenus et, par conséquent, une baisse encore plus importante de la demande. »

Bien que Pékin ait dévoilé une série de mesures pour tenter de stimuler l’économie, la Banque populaire de Chine n’a pas encore injecté de liquidités massives, a-t-il ajouté.

La banque centrale pourrait se lancer dans une campagne d’assouplissement quantitatif similaire aux achats d’obligations que la Réserve fédérale et d’autres autorités monétaires ont lancés après le krach financier de 2008, a-t-il ajouté.

La Chine a besoin de l’approche « tout ce qu’il faut » que la Banque centrale européenne a adoptée il y a dix ans lorsqu’elle était elle aussi confrontée à une spirale de déflation par la dette, a déclaré M. Wei. « La PBOC devrait déclarer publiquement une stratégie visant à monétiser une grande partie de la dette publique et à encourager davantage d’investissements privés. »

Mais un assouplissement quantitatif agressif risquerait d’affaiblir le yuan, qui a déjà perdu environ 5 % par rapport au dollar américain au cours de l’année écoulée.

Il s’agit là d’une préoccupation majeure pour les dirigeants chinois, car une nouvelle dépréciation pourrait entraîner une nouvelle fuite des capitaux, a déclaré M. Wei. En fait, Pékin s’efforce de relancer le yuan, alors que les investisseurs étrangers se débarrassent des actions chinoises à un rythme record.

« Mais si le prix à payer pour sauver l’économie d’une déflation bien ancrée est un renminbi plus faible, c’est un prix qui vaut la peine d’être payé – et qui pourrait même servir de mécanisme d’ajustement utile en stimulant la demande étrangère pour les produits chinois », a déclaré M. Wei. « Plutôt que d’essayer de gérer le taux de change, ce qui justifierait artificiellement l’attente d’une dépréciation, les autorités chinoises devraient laisser ces ajustements aux forces du marché. »

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