Elections : la stabilité européenne en jeu
08.04.2022 19:00
Par Alessandro Albano
Investing.com – Le redressement de Marine Le Pen sur Emmanuel Macron, à quelques heures du premier tour de l’élection présidentielle, a fait ressurgir un vieux mantra de la politique européenne : le populisme et la crainte d’une nouvelle sortie de l’UE après ce qui s’est passé avec le Royaume-Uni en 2016.
Ces craintes se sont rapidement répercutées sur les marchés : l’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans, indicateur du risque politique français, a augmenté d’environ 20 points de base cette semaine, le rendement des obligations françaises à 10 ans ayant bondi au-dessus de 1,25 % (niveaux de l’été 2014).
Dans une note de recherche, Willem Verhagen, économiste senior multi-actifs chez NN Investment Partners, rappelle comment, en 2017 également, l’élection présidentielle française a été vécue « comme un moment décisif pour les marchés étant donné que Marine Le Pen, dont on savait qu’elle était une candidate solide capable d’aller au second tour ».
« Cette année », écrit l’expert, « le second tour sera probablement à nouveau un tête-à-tête entre le président Macron et Marine Le Pen, le premier apparaissant comme le favori. Même si Le Pen ne mène plus de campagne en faveur du « Frexit », le résultat de l’élection sera toujours d’une grande importance pour l’avenir de l’Europe. Le Pen, en fait, vise à limiter l’influence de l’UE sur la politique française. Au contraire, Macron a l’intention de pousser plus loin l’intégration européenne.
Les élections arrivent à un moment particulier pour l’Europe. D’une part, souligne l’économiste, « l’union monétaire souffre encore d’une structure institutionnelle incomplète et incapable de la soutenir », d’autre part, il y a la question de la démondialisation : « l’Europe devra être plus autonome et indépendante dans divers domaines tels que la géopolitique, la défense, les industries de haute technologie et la production d’énergie (verte) ».
« Il est clair que ces deux questions nécessitent une plus grande coopération au niveau européen. Deux questions sont probablement les plus pressantes à cet égard. Tout d’abord, la réforme des règles fiscales de l’UEM pour faire de la place à davantage d’investissements publics. Deuxièmement, la possibilité de rendre permanent le système d’emprunt commun qui sous-tend l’UE de nouvelle génération », peut-on lire dans la note du gestionnaire d’actifs néerlandais.
Si nous examinons l’impact sur les marchés boursiers, une victoire de Macron est susceptible d’être un non-événement car il s’agirait du résultat le plus prévisible. « Cela pourrait conduire à un soulagement à court terme », souligne M. Verhagen, « mais cela ne changera pas fondamentalement le scénario. Une victoire d’un candidat d’extrême droite ou d’extrême gauche représenterait, au contraire, un contre-mouvement majeur, non seulement pour la France mais pour l’ensemble du marché boursier européen.
À court terme, sur les marchés obligataires, nous pourrions assister à « un certain élargissement de l’écart » entre les rendements français et allemands à 10 ans, qui refléterait un risque politique plus élevé, et, de manière générale, « une plus grande incertitude quant aux perspectives de qui gagnera l’élection fera augmenter les écarts. »
« En cas de victoire d’un candidat d’extrême droite, ou si la victoire de Macron devient plus complexe, il pourrait y avoir un repricing significatif des spreads français et périphériques, car le risque d’une plus grande fragmentation européenne pourrait être à nouveau soulevé », conclut l’économiste.
