Combat de la Fed face à l’Inflation: Récession et Hard Landing boursier en perspective
13.06.2022 07:12
Investing.com — Après avoir soutenu les actions pendant des années, la Réserve fédérale doit maintenant percer la « bulle de richesse » pour freiner l’inflation. Mais le dégonflement de la bulle plonge l’économie dans la récession, obligeant probablement le marché à perdre environ un cinquième de sa valeur.
« Nous pensons que la Fed va nous faire entrer en récession », a déclaré Phillip Toews, PDG et gestionnaire de portefeuille de Toews Asset Management, à Investing.com en début de semaine. Une récession pourrait faire basculer les actions dans un « marché baissier moyen ou pire, avec des pertes d’environ 35 % », a ajouté M. Toews, en rappelant la baisse moyenne historique des marchés baissiers.
Avec des marchés en baisse d’environ 18 % depuis le début de l’année, une baisse moyenne des marchés baissiers suggère que les actions risquent potentiellement de perdre près d’un cinquième de leur valeur en cas de récession.
L’empreinte des doigts de la Fed sur l’effet de richesse
Les taux d’intérêt bas et les conditions de politique monétaire favorables au marché, ainsi que les mesures de relance budgétaire, qui ont duré plus d’une décennie, ont gonflé la valeur des actifs figurant dans les bilans des consommateurs, créant ainsi une montagne de richesse qui encourage les dépenses et alimente l’inflation.
Les secteurs de croissance du marché tels que les technologies, qui étaient en vogue et figuraient fréquemment sur la liste des transactions les plus encombrées pendant la phase haussière du marché des actions, ont joué un rôle important dans l’accumulation de richesse pour les investisseurs en actions.
« Lorsque nous avons examiné ce que la grande majorité des nouveaux clients qui se sont présentés à notre service de gestion de patrimoine avaient dans leur portefeuille, les actions FANG constituaient une part importante de leur portefeuille », a déclaré Eric Diton, président et directeur général de The Wealth Alliance, dans une récente interview accordée à Investing.com.
Mais les actions de croissance avec des valorisations plus élevées sont devenues de moins en moins attrayantes dans un environnement de hausse des taux.
« Je dis depuis un an qu’il est possible de détenir des valeurs technologiques, mais pas dans le style du S&P 500, où cinq ou six actions représentent environ 25 % du portefeuille. Ces gens-là souffrent vraiment en ce moment », a ajouté M. Diton.
Les premiers signes d’une politique de la Fed qui s’attaque à la bulle de la richesse
Des signes précurseurs montrent que les mesures de la politique de la Fed pèsent sur la richesse des consommateurs.
Selon un rapport de la Réserve fédérale publié jeudi, la richesse des ménages américains a diminué pour la première fois en deux ans au cours du premier trimestre de 2022.
La valeur nette des ménages a glissé à 149,3 trillions de dollars, contre un sommet historique de 149,8 trillions de dollars à la fin de l’année dernière, selon l’aperçu trimestriel du bilan national de la Fed.
Cette baisse est due à une chute de 3 000 milliards de dollars des actions, mais la hausse des valeurs immobilières, qui ont augmenté de 1 700 milliards de dollars supplémentaires au cours du trimestre, a permis de limiter les pertes.
Les prix de l’immobilier, qui ont augmenté de 20,6 % en mars par rapport à l’année précédente, ont continué à grimper malgré la hausse des taux hypothécaires, selon le dernier indice S&P CoreLogic Case-Shiller des prix de l’immobilier.
Pour dégonfler la bulle de richesse, il faudra un repli non seulement des cours des actions, mais aussi des prix des logements.
« La Fed a soutenu les marchés pendant une quinzaine d’années, mais elle est désormais incitée à crever la bulle [de richesse] et à provoquer un dégonflement des prix des actifs financiers et des logements pour lutter contre l’inflation, a déclaré M. Toews. »
« Hard Landing » ou carrément « Crash Landing » ?
Défaire l' »effet de richesse » ou faire en sorte que les consommateurs se sentent moins bien lotis pour décourager les dépenses et faire baisser l’inflation dépendra également de la capacité de la Fed à rétablir le déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché du travail pour refroidir la croissance des salaires.
« Tant que l’inflation des salaires sera plus rapide… la Fed ne s’approchera pas d’une inflation de 2 ou 3 % », a déclaré Rhys Williams, stratège en chef chez Spouting Rock Asset Management, dans une interview accordée vendredi à Investing.com.
Tout en reconnaissant que l’étroitesse du marché du travail est un problème « difficile » pour la Fed, Rhys Williams a déclaré qu’il y a « un potentiel qu’en 2023, la ‘grande démission’ devienne une ‘grande demande’ car vous n’aurez pas autant d’offres d’emploi disponibles ».
« Cela commence déjà à se produire … c’est concentré maintenant dans la technologie blockchain et les entreprises de logiciels, certaines entreprises basées sur Internet, mais cela va devenir plus large au fur et à mesure que l’année se déroule », a ajouté Williams.
Alors que le consensus vers une récession prend de la vitesse, beaucoup débattent pour savoir si un ralentissement économique profond ou léger est à venir. Pour certains, l’excédent d’épargne des ménages accumulé au fil des ans et l’absence de dépenses d’investissement importantes de la part des entreprises empêcheront probablement une récession majeure.
« Nous n’avons pas vraiment eu la mère de tous les cycles de dépenses en capital pour générer beaucoup de capacité excédentaire et le consommateur est fort », a déclaré Williams. « Ces deux facteurs sont probablement ce qui empêche une récession majeure ».
