BCE et Fed : Soldats de la guerre froide – une décennie de taux d’intérêt élevés et d’inflation

Investing.com – L’ère des taux d’intérêt bas a duré une bonne dizaine d’années, pendant lesquelles les banques centrales du monde entier ont tenté de remplir leur mandat de stabilité des prix. Elles considéraient que cet objectif était atteint avec un taux de 2 % sur , mais dans de nombreuses régions du monde, les hausses de prix annuelles étaient bien inférieures à ce niveau.

Cela a finalement conduit à l’introduction de taux de dépôt négatifs et à l’injection de liquidités supplémentaires sur le marché par le biais de QE. De nombreux pays ont profité de cette bonne occasion pour investir dans des projets d’infrastructure avec de nouvelles dettes bon marché.

Les cours des actions ont continuellement atteint de nouveaux sommets et de nombreux acteurs du marché ont supposé que cette situation était la nouvelle norme. Ils ont été confortés dans leurs hypothèses par des analystes qui ont expliqué en détail pourquoi il n’y aurait plus jamais de taux d’intérêt élevés.

Mais alors que la masse monétaire et les dettes continuaient d’augmenter, l’inflation commençait elle aussi à réagir. Au début, les banques centrales ont vendu cela au marché comme un succès de leur travail acharné de longue date. Mais avec l’émergence de crises telles que Covid-19, la guerre en Ukraine et les nouvelles tensions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis, le taux d’inflation n’a cessé de s’accélérer.

L’augmentation rapide des a été considérée comme un moyen éprouvé de se débarrasser rapidement de ce problème. Mais ce que les banques centrales et une grande partie des analystes ignorent, c’est le fait que le monde est en train de subir un changement structurel, comme l’explique Michael Every, stratège mondial de Rabobank, dans son dernier article.

Dans celui-ci, il conclut que « presque toutes les analyses de marché disponibles » sont fausses. En effet, personne n’ose sortir de sa zone de confort et essayer de prendre en compte, ne serait-ce qu’un peu, les défis géopolitiques qui nous attendent.

Si l’on s’y risquait, on arriverait automatiquement à la conclusion que l’inflation restera beaucoup plus élevée sur une période beaucoup plus longue. Par conséquent, les taux ne baisseront pas rapidement et ne resteront pas bas. C’est pourtant ce que l’on suggère aux acteurs du marché. La raison en est tout simplement que ce qui se passe actuellement est d’une immense complexité.

Les banques centrales tentent de refroidir l’économie et donc les marchés du travail, ce qui devrait en fin de compte faire baisser l’inflation à 2 %. Mais en même temps, les dépenses d’armement augmentent dans le monde entier, et donc aussi les besoins en matières premières et en main-d’œuvre.

Le Wall Street Journal explique ainsi :

« Les fabricants d’armes ne parviennent pas à embaucher suffisamment de travailleurs, car la guerre en Ukraine alimente la demande : les tensions géopolitiques croissantes ont fait grimper les dépenses militaires, ce qui a entraîné une course à l’embauche à l’échelle du secteur ».

Le , matière première bon marché contenue dans presque tous les aliments, a augmenté de 40 pour cent depuis le début de l’année, l’huile d’olive suit cet exemple et le commerce des céréales via la mer Noire est sur le fil du rasoir.

La BCE ne préconise de cesser d’augmenter les taux d’intérêt que lorsque l’inflation des salaires sera maîtrisée. Dans le même temps, les syndicats réclament des augmentations de salaire à deux chiffres, comme l’organisation responsable du commerce du sucre et de l’huile d’olive aux Pays-Bas, où il est question d’une hausse des salaires de 14%.

La production de semi-conducteurs et de batteries doit être transférée d’Asie vers les pays où les produits finis seront finalement utilisés. Un marché du travail tendu et des prix plus élevés en seront les conséquences.

L’ambassadeur de Chine en France a expliqué que les anciens pays soviétiques n’ont pas de statut juridique. L’UE parle de déployer des navires de guerre dans le détroit de Taiwan pour patrouiller et défendre Taiwan contre la Chine.

Dans un article du Financial Times intitulé « How to stop a war between America and China », il est dit qu’un conflit ouvert entre les Etats-Unis et la Chine n’est pas seulement possible, mais même probable.

Les banques centrales s’en tiennent encore à leurs objectifs d’inflation, mais compte tenu de l’aggravation de la situation géopolitique, cela devrait bientôt changer. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a ouvert la voie la semaine dernière. Elle a déclaré que les dépenses tant en matière d’armement que de chaîne d’approvisionnement devaient être financées au moins en partie par l’impression d’argent frais.

La Pologne a augmenté ses dépenses de défense à 4 pour cent du PIB sans disposer du capital nécessaire. Aux Etats-Unis, on envisage de doubler le budget de la défense alors que l’on se heurte une fois de plus au plafond de la dette.

Bloomberg parle déjà d’une guerre froide et de ses conséquences sur les banques centrales :

« La lutte contre la hausse des prix a à peine plus d’un an, et les banques centrales doivent se préparer à la prochaine grande épreuve : Elles doivent servir leurs pays dans un monde marqué par une longue compétition entre les Etats-Unis et la Chine. Les décideurs politiques seront des guerriers de la guerre froide à contrecœur – ils se sentent plus à l’aise pour viser des objectifs d’inflation et bricoler des lignes directrices pour les taux d’intérêt que pour s’opposer à des adversaires stratégiques. Malheureusement, ils ne peuvent pas se payer le luxe de laisser passer cela ».

Tout cela montre que nous vivons dans un nouveau monde, un monde qui a changé si rapidement que les marchés financiers n’ont pas pu suivre le rythme. Michael Every écrit :

« Cela rend caduques toutes les prévisions économiques et de marché, à moins que : (1) vous ignoriez ce qui se passe actuellement ; ou (2) vous pensiez que les problèmes géopolitiques vont tout simplement disparaître ».

Par Marco Oehrl

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