BCE : des doutes sur le rythme de la hausse des taux, mais la réduction du bilan est plus inquiétante.

Par Alessandro Albano

Investing.com – Quelques heures après la Fed, la Banque centrale européenne qui, selon le consensus du marché, signifiera la quatrième hausse consécutive, à laquelle s’ajoutera la publication de nouvelles projections économiques et des détails sur la réduction du bilan.

Une nouvelle hausse du coût de l’euro devrait permettre de contenir l’, qui a atteint un taux annuel de 10 % en octobre, mais des doutes apparaissent quant au rythme que la banque décidera de suivre, alors que la région est prise entre une croissance zéro et une crise énergétique.

Les analystes de Rabo Bank, par exemple, sont plus enclins à une hausse de 50 pb, même s’ils n’excluent pas a priori une hausse de 75 pb, avec des doutes supplémentaires sur la trajectoire future des taux.

« Une trajectoire de taux plus lente ne signifie pas un taux terminal plus bas », écrit la banque dans une note, et faire passer ce message sera « le principal défi pour la présidente Lagarde ».

Par conséquent, la banque néerlandaise confirme sa vision d’un taux final de 3 %, mais étend nos attentes en matière de politique monétaire avec une dernière hausse de 25 points de base en avril, tandis que le resserrement quantitatif pourrait avoir lieu « à un rythme mensuel de 25-30 milliards d’euros avec une date de début au deuxième trimestre ».

Chez Nordea Bank, en revanche, on est plus pessimiste quant à l’agressivité de la BCE, qui, selon les analystes, va relever ses taux de 0,75 % pour la troisième fois consécutive, mais « reportera la décision sur le début de la réduction du bilan », la fixant à la fin « du deuxième trimestre ou au début du troisième trimestre de 2023 ».

Les perspectives de Morgan Stanley (NYSE:) sont encore plus différentes. Dans un rapport, l’agence souligne qu’une hausse de 50 points de base demain est plus probable, mais qu’il faudrait ajouter « d’autres hausses lors de réunions au début de 2023 ».

« Nous voyons une réduction progressive des réinvestissements du PPA à partir de mars 2023, signalée par un changement de l’orientation prospective sur les achats d’actifs, tandis qu’après décembre, nous prévoyons deux autres hausses de taux de 25 pb en février et mars, avec un taux final de 2,5 % », écrivent-ils depuis MS.

Les prévisions pour l’économie européenne sont plus négatives. Selon la banque d’investissement américaine, l’économie européenne sera confrontée à « de forts vents contraires, allant d’une inflation galopante à des tensions persistantes en matière d’approvisionnement énergétique, en passant par un resserrement des conditions financières ».

C’est pourquoi, soulignent-ils du côté de MS, « nous nous attendons à ce que l’économie commence à se contracter au quatrième trimestre, entraînant une baisse globale du PIB de la zone euro de -0,2 % par an en 2023 ».

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