Les obligations d’État US indiquent une tempête parfaite, selon Julius Baer
20.08.2023 06:44
Investing.com – Les rendements réels des emprunts d’État américains continuent d’augmenter et ont plus que doublé depuis leur plus bas niveau atteint en mars après la crise bancaire. Parmi eux, le rendement réel des bons du Trésor à 2 ans (TIPS) indexés sur l’inflation du marché américain est passé de 1,5 % à 3 %. Les TIPS à 5 ans et à 10 ans sont passés de 1 % à 2,2 % et 1,9 %, respectivement. Selon la banque suisse Julius Baer, ce mouvement reflète « la tempête parfaite ». La banque conseille de fixer les rendements réels des obligations avec des obligations de qualité à plus long terme et s’attend à une « consolidation du marché des bons du Trésor américain jusqu’à ce que la Fed donne de nouvelles orientations lors de la conférence de Jackson Hole ».
Selon Julius Baer, la hausse des rendements des bons du Trésor américain reflète « des hypothèses de croissance trop optimistes et des craintes concernant l’offre que nous ne partageons pas ».
Selon la banque, la résilience de l’économie américaine est l’une des raisons qui expliquent les records atteints après la faillite de Lehman, « contredisant les attentes selon lesquelles des taux plus élevés ralentiraient l’activité immobilière, la consommation et les dépenses d’investissement », souligne Markus Allenspach, responsable de la recherche sur les titres à revenu fixe chez Julius Baer.
En outre, les banques centrales étrangères ont réduit leurs avoirs en bons du Trésor américain, augmentant ainsi l’offre excédentaire. Il y a aussi le débat sur l’augmentation de la productivité due à l’utilisation de l’intelligence artificielle, qui pourrait conduire à un niveau plus élevé de taux d’intérêt réels neutres.
« Tous ces arguments ne peuvent pas être écartés facilement. Nos économistes partagent le point de vue sur la composante du taux naturel à long terme et les meilleures perspectives de croissance et ont donc modéré leur opinion sur les baisses de taux d’intérêt de la Fed l’année prochaine. Cela dit, la majeure partie de l’offre d’obligations du Trésor américain pour l’année fiscale en cours est déjà écoulée », souligne la banque.
