Inversion de la courbe = récession ? Voici comment les marchés réagissent
07.04.2022 08:14
Dans l’analyse d’hier, j’ai parlé de deux phénomènes qui affectent la dynamique actuelle du marché, à savoir l’inflation élevée et l’inversion de la courbe. En ce qui concerne le premier aspect, nous en avons déjà discuté dans le passé, nous voyons maintenant le deuxième aspect, à savoir l’inversion de la courbe.
On parle techniquement d’inversion de la courbe des taux, lorsque le rendement de l’obligation d’État américaine à court terme (2 ans ou 3 mois) dépasse le rendement de l’obligation d’État à long terme (10 ans).
Dans l’image ci-dessus, nous voyons comment, ces derniers temps, cela s’est produit en 2019 et cette année. L’argument avancé par de nombreuses personnes est qu’en général, lorsqu’un tel phénomène se produit, l’économie finit par entrer en récession. Quelle est la part de vérité dans cette affirmation ? Voyons voir…
J’ai « agrandi » (voir ci-dessous) l’image vue précédemment, en remontant jusqu’en 1975, de sorte que nous pouvons voir que dans cette période, 7 renversements se sont produits (lorsque la ligne bleue se termine sous le niveau zéro).
Comme nous pouvons le constater, les périodes de récession (lignes grises) sont en effet toujours suivies d’un certain temps. Nous pourrions donc répondre « OUI » à la question ci-dessus, mais soyons plus précis.
Les périodes surlignées en gris sont en fait répétées dans le tableau ci-dessus également, c’est-à-dire que les 6 dernières récessions (la semaine à ce stade devrait arriver dans quelques mois) ont toujours eu lieu, et ce 19 mois (en moyenne) après l’inversion de la courbe.
Cela signifie que si l’inversion se produisait en mars 2022, on pourrait s’attendre à une période de récession vers la fin de 2023.
Mais comme toujours, du côté des investisseurs, je me demande… Qu’en est-il des marchés dans tout cela ? Comment les périodes de récession les ont-elles affectées ?
Pour ce faire, prenons l’exemple de l’indice S&P 500, illustré ci-dessous. J’ai mis en évidence par des flèches les périodes correspondant aux différentes récessions, et dans le tableau ci-dessous, j’ai indiqué leurs performances :
Résultats des périodes de récession du S&P 500 :
Source : auteur
Il semblerait (j’utilise le conditionnel) qu’il ne soit pas intéressant d’investir en période de récession, puisque la performance moyenne est négative de 5%.
Mais comme toujours, nous devons aller un peu plus loin, car il y a au moins 3 considérations importantes à prendre en compte :
- Dans les résultats du tableau ci-dessus, les dividendes (qui cubent en moyenne de 3% par an) ne sont PAS pris en compte. En fait, j’ai établi ci-dessous une comparaison entre l’indice normal S&P 500 (sans dividendes, ligne bleue) et le même indice de « rendement total » (donc dividendes inclus). Si nous tenons compte de cette variable, les résultats seront bien meilleurs.
- Qu’ont fait les marchés juste avant et juste après les périodes de récession ? Si nous élargissons notre horizon temporel, nous pouvons immédiatement constater que les résultats sont très positifs (il faudrait pratiquement avoir un très mauvais timing pour investir lorsque l’économie entre en récession et en sortir dès la fin de celle-ci).
- Si l’on regarde le tableau ci-dessus, on constate que l' »événement » déstabilisant qui fait basculer les performances dans le négatif est principalement lié à la crise des subprimes, avec une performance négative de plus de 37%. Il s’agit d’un fait historiquement rare, sans lequel les chiffres seraient beaucoup plus positifs.
Conclusions
Dans une analyse précédente, j’ai dit que c’est TOUJOURS un bon moment pour investir, à condition de le faire avec intelligence, connaissance de l’histoire, gestion de ses émotions et patience adéquate. Avec ces 4 éléments en notre faveur, toute récession ou tout ralentissement du marché auquel nous sommes confrontés sera largement surmontable et pourrait même se transformer en une nouvelle opportunité à ne pas gaspiller.
Jusqu’à la prochaine fois !
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