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10 questions clés d’investisseurs sur l’action MicroStrategy abordées par Bernstein Par Investing.com

27.11.2024 08:24


Investing.com — Dans une note adressée mardi aux clients, les analystes de Bernstein ont répondu à 10 questions clés des investisseurs sur MicroStrategy (NASDAQ : MSTR), en soulignant la stratégie unique de la société axée sur le Bitcoin et son potentiel de croissance.

Avec une hausse de 49 % par rapport à l’objectif de prix de 600 $, ils ont réitéré une note Surperformer sur le titre.

1) « Pouvez-vous expliquer le modèle opérationnel de MSTR en termes simples ? » : MicroStrategy est avant tout une société de logiciels de business intelligence, mais elle s’est redéfinie comme une Depuis 2020, elle s’est redéfinie comme une société de trésorerie.

Elle utilise des liquidités, des dettes et des capitaux propres pour acquérir des bitcoins, amassant 386 700 BTC, ce qui représente 1,83 % de l’offre mondiale de bitcoins.

La stratégie Bitcoin de MSTR peut être décrite comme une « stratégie active d’acquisition de Bitcoin à effet de levier et à long terme », ont déclaré les analystes de Bernstein dirigés par Gautam Chhugani.

2) « Quels sont les risques liés à la stratégie d’effet de levier de MSTR ? » : MicroStrategy émet de la dette convertible à long terme pour financer ses acquisitions de bitcoins, avec un effet de levier contrôlé d’environ 30 % par rapport à la valeur nette d’inventaire (VNA) du . Cela minimise le risque de liquidation pendant les baisses de prix.

Par exemple, lorsque les prix du bitcoin ont chuté en 2022, MSTR a atténué les risques en augmentant les capitaux propres et en réduisant l’effet de levier.

« De même, lorsque le prix du bitcoin augmente et que l’effet de levier devient inférieur à 30 %, MSTR profite de l’occasion pour lever davantage de dette convertible », expliquent les analystes.

3) « Qu’entend Saylor par rendement du Bitcoin ? » : Michael Saylor définit le rendement du bitcoin comme la croissance annuelle du bitcoin par action diluée.

Depuis 2020, le BTC par action de MSTR a augmenté à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de ~ 25 %, grâce à l’émission stratégique d’actions et de dettes.

« Les investisseurs devraient simplement comprendre qu’il s’agit du TCAC en BTC/action. En termes de dollars, la VL/action est plus élevée si le prix du dollar/Bitcoin augmente au cours de la même période », notent les analystes.

4) « Comment calcule-t-on la prime de MSTR par rapport à la valeur liquidative du Bitcoin ? » : La prime est la valeur implicite des avoirs en bitcoins moins leur valeur de marché. Actuellement, le MSTR se négocie à une prime de 189 %, contre une moyenne historique de 61 %.

5) « Qu’est-ce qui justifie la prime de MSTR par rapport à la valeur liquidative ? » : Selon Bernstein, la prime provient de son exposition au bitcoin avec effet de levier et de sa stratégie de gestion active, contrairement aux ETF passifs sur le bitcoin.

MSTR fait évoluer ses avoirs de manière efficace grâce à une dette à long terme à faible taux d’intérêt et à des levées de fonds.

« La croissance des BTC/actions est l’objectif principal de MSTR. Ainsi, la prime MSTR est pour la croissance future du bitcoin par action, alimentée par un effet de levier activement géré et des opérations sur le marché des capitaux », indique la note.

6) « Qui achète les offres convertibles de MSTR ? » : Les investisseurs institutionnels et les fonds spéculatifs sont les principaux acheteurs des obligations convertibles de MSTR, attirés par l’opportunité d’une hausse liée au bitcoin avec un risque réduit. Ces obligations convertibles ont largement surperformé l’indice des obligations convertibles américaines en 2024.

7) « Quand MSTR vendra-t-elle ses bitcoins ? » : MSTR considère le bitcoin comme sa « finalité ». La société a l’intention de conserver ses bitcoins en tant que capital permanent, en explorant des mécanismes de financement innovants tels que les actions préférentielles pour soutenir sa stratégie à long terme.

8) « D’autres entreprises suivent-elles le modèle de MSTR ? » : Alors que certaines entreprises comme Semler Scientific (NASDAQ:) et Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:) adoptent des stratégies axées sur le bitcoin, MSTR reste dans une position unique en raison de ses antécédents et de son envergure.

« Nous pensons que MSTR est dans une position unique pour offrir une stratégie bitcoin à l’échelle », ont déclaré les analystes de Bernstein.

« Les grandes entreprises technologiques ne mettraient pas Bitcoin à l’échelle en raison de la domination de leur cœur de métier et les petites entreprises commencent à peine sur les marchés de capitaux, contrairement à MSTR avec un historique de 4 ans, y compris la survie d’un marché baissier brutal en 2022/23 et en tirant le meilleur parti. »

9) « Quel est le plan de levée de capitaux 21-21 ? » : MSTR vise à lever 42 milliards de dollars d’ici 2027, répartis à parts égales entre la dette et les capitaux propres. Ce plan est essentiel pour augmenter ses avoirs en bitcoins et s’aligner sur les conditions favorables du marché.

10) « Pourquoi les investisseurs devraient-ils choisir MSTR plutôt que les ETF Bitcoin ? » : MSTR offre un jeu à effet de levier sur le bitcoin avec une gestion active et une stratégie unique. Cependant, la prime de l’action de la société par rapport à la valeur liquidative fluctue souvent, mais la société tire parti de ces conditions de marché pour lever davantage de fonds propres/convertibles afin d’acheter davantage de bitcoins.

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